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美股惊魂未定,专家却称未来18个月还将下跌近40%!

作者:admin      发布日期:2018-04-10   点击:

  随着投资者努力应对中美贸易争端、美国政府可能对大型科技公司进行管制及美联储货币政策的变化,美国股市过去两个月剧烈震荡。

  毋庸置疑,很多投资者最关心的是,美股跌势还会走多远。经济数据分析企业DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas指出,标普500指数的底部在哪里,在很大程度上取决于华尔街的抛售程度。他给出了股市下跌的三种情形,无论是哪种情形,股市未来都将面临更多痛苦。

  

  股市可能的3种下跌情形

  第一种情形是突然崩跌,就像1987年10月发生的情况。当时,股市在很短的时间内急剧下跌。1987年的“黑色星期一”,道指创历史上最大单日跌幅,但股市当年依然收高,自“黑色星期一”触及的低点回升近10%。

  Colas用1987年“黑色星期一”的数据,计算出当天标普500指数的预测市盈率为9.3,而当时10年期美债收益率为8.9%。Colas将两者相加,得到18.2的数值。他认为可以用这一数据作为衡量两个市场估值的参考数据。目前,10年期美债收益率接近2.8%,如果要达到“黑色星期一”那时的估值水平,标普500指数市盈率必须从当前的16附近下降至15.4。

  如果标普要达到这一市盈率水平,标普500指数必须降至2187点,Colas将其称之为“1987年式的低点”。基于上周五(4月6日)的收盘水平,这一假设的底部意味着,标普500将下跌16%,自其纪录高位下跌近24%,这足以让标普陷入熊市。

  4月6日,市场对中美贸易争端恐慌加剧重创了美股,道指盘中一度暴跌750点,最终收盘大跌逾550点。标普跌2.2%,报2604.47点。纳指跌2.28%,报6915.11点。

  第二种情形是“慢镜头的火车失事”,即股价触底所需要的时间更久,但每日跌势都相对变弱。这一情形基于周期调整市盈率(CAPE)得出,它衡量的是股市10年以上的市盈率。目前,标普500的周期调整市盈率为31.88,这一水平仅在互联网泡沫时期被超越过,是19世纪80年代平均值16.8的近两倍。

  回归至这一水平,或者回归历史平均水平,意味着标普将跌至1646点,跌幅达到36.8%,距离其历史高位下跌42.7%。

  Colas表示:“上次该指数处于这一水平是在2013年9月。我们将放弃几年的增长,但标普500至少仍在2000年及2007年的1500点双顶之上。”

  Colas预计,这么大的跌幅,标普500指数可能需要12至18个月才能最终完成,尽管他重申,自己不认为这一结果会真的出现。

  第三种情形是“触发因素驱动的价格重置”,即投资者担心经济衰退即将发生,即使其没有成为现实。第三种情形,即股价因未来两年可能陷入衰退的前景而打折扣,目前这种情况似乎最合逻辑,因为美债收益率曲线继续趋平。债券持有者通常希望更高的收益率,或溢价。因此,债券期限越久,收益率曲线通常往上倾斜。然而,收益率曲线趋平,或溢价收窄,一直被视为不详的征兆,暗示投资者对经济前景不太乐观。

  通过计算,Colas表示,衰退的出现,通常会令企业盈利从衰退前峰值下降20%至30%。假设标普500的市盈率倍数不变,这一跌幅将让标普500指数跌至1776点至2106点,其中位数位于1941点,也就是从周五收盘价下跌25.5%。

  Colas最后强调,这些情形都不符合他们的基本预估,但如果从做好准备的角度来看,这样的预期是有意义的,至少不要在未来再去后悔。



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